Ανάλυση Χρηματοοικονομικών Κινδύνων Και Var. Υπολογισμός Και Εφαρμογή Με Τη Μέθοδο Monte Carlo Στη Γλώσσα R

Abstract

Tις τελευταίες δεκαετίες οι χρηματοοικονομικές αγορές απέκτησαν υψηλή μεταβλητότητα και ιδιαίτερα πολύπλοκη μορφή. Ως αποτέλεσμα, η ανάλυση του χρηματοοικονομικού κινδύνου έχει αναδειχθεί ως κύριο θέμα συζήτησης για την ακαδημαϊκή κοινότητα αλλά και αντικείμενο παρακολούθησης από την πλειονότητα των χρηματοπιστωτικών οργανισμών και επιχειρήσεων. Η παρούσα εργασία εστιάζει τον ενδιαφέρον της στην μέτρηση, και τη διαχείριση, του κινδύνου αγοράς μέσω του υπολογισμού της Αξίας σε Κίνδυνο (VaR).Πραγματοποιήθηκε βιβλιογραφική ανασκόπηση για την αναλυτική παρουσίαση των διαφόρων ειδών των χρηματοοικονομικών κινδύνων αλλά και τις διαδικασίες που ακολουθούν, χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και επιχειρήσεις, για την αποτελεσματική διαχείρισή τους. Αναλύεται διεξοδικά η Αξία σε Κίνδυνο με ανασκόπηση της πορείας της ως μέτρο κινδύνου, των διαφόρων ειδών της, των θετικών και αρνητικών πτυχών της αλλά και της λεπτομερούς διαδικασίας κατασκευής της.Παρουσιάζονται οι διάφορες τεχνικές για τον υπολογισμό της Αξίας σε Κίνδυνο, ενώ αναλύεται διεξοδικά η μέθοδος Monte Carlo στην οποία βασίζεται η εμπειρική μελέτη.Η εφαρμογή της μεθόδου πραγματοποιήθηκε για τον υπολογισμό της ημερήσιας VaR υποθετικού χαρτοφυλακίου 5 αξιόγραφων (μετοχών), τα δεδομένα των οποίων βασίστηκαν σε πραγματικές τιμές από το Χρηματιστήριο Αθηνών. Ο υπολογισμός της VaR έγινε για διάφορα επίπεδα εμπιστοσύνης και για διαφορετικό αριθμό προσομοιωμένων σεναρίων, ενώ για τον επανέλεγχο του μοντέλου που κατασκευάστηκε, έγινε χρήση του ελέγχου Κupiec.During the last decades, financial markets acquired a highly complicated character along with excessive variability. As a result, financial risks analysis, has been established as a trending issue both for the academic community and for the majority of financial organizations and enterprises. This thesis focuses on the measurement and management of market risk, through the calculation of Value at Risk (VaR).We conducted a literature review to a detailed presentation of the different types of financial risks and procedures, followed by financial institutions and companies, for their effective management. Value at Risk is thoroughly analyzed by reviewing its course as a risk measure, the different types we encounter, both its positive and negative aspects and finally by reviewing its detailed construction process.We present the various techniques for calculating Value at risk, though Monte Carlo simulation method is thoroughly analyzed as it is the process in which the empirical application is based.Monte Carlo method was applied for the calculation of the daily VaR of an hypothetical portfolio, consisting of 5 assets. Our portfolio was composed by taking real data from Athens Stock Exchange (ASE). Value at Risk has been calculated both for various values of level of confidence and different numbers of simulated scenarios. Finally, we applied the Kupiec test to the model constructed, in order to verify the reliability of our results.