Αξιολόγηση Μετοχών Με Τη Μέθοδο Της Αποτίμησης Χαρτοφυλακίου

Abstract

Ο σκοπός της διπλωματικής εργασίας ήταν η αξιολόγηση μετοχών με βάση τη μέθοδο αποτίμησης χαρτοφυλακίων. Η διατριβή αρχίζει με μια ανασκόπηση της θεωρίας χαρτοφυλακίου του Markowitz στο κεφάλαιο 1 και μια ευρεία μαθηματική άποψη της θεωρίας αυτής στο κεφάλαιο 2. Εξηγείται η θεωρία του αποδοτικού συνόλου και υπολογίζονται βέλτιστα χαρτοφυλάκια. Βλέπουμε τι συμβαίνει όταν ένα ελεύθερο κινδύνου ενεργητικό στοιχείο προστίθεται στο μοντέλο και γίνεται ανάλυση ευαισθησίας. Το κεφάλαιο 3 εισάγει μια πρώτη αρχή ασφάλειας, ένα άλλο μοντέλο για τη βελτιστοποίηση χαρτοφυλακίων που εξετάζει τις πιθανότητες ελλείμματος. Μια πιθανότητα ελλείμματος είναι η πιθανότητα όπου η απόδοση του χαρτοφυλακίου θα είναι χαμηλότερη από μια προκαθορισμένη αξία. Η υπόθεση των επιστροφών των κανονικά διανεμημένων χαρτοφυλακίων γίνεται σε αυτό το κεφάλαιο. Το κεφάλαιο 4 συζητά την οικογένεια των ελλειπτικών κατανομών. Βλέπουμε τι συμβαίνει με την ασφάλεια του πρώτου μοντέλου εάν χρησιμοποιείται μια ελλειπτική κατανομή, αντί μιας κανονικής κατανομής, όπως η λειτουργία πυκνότητας για τις αποδόσεις. Το ευρέως χρησιμοποιούμενο μέτρο κινδύνου, η αξία του κινδύνου (VaR) συζητείται στο κεφάλαιο 5, και προκύπτουν τα βέλτιστα χαρτοφυλάκια εξετάζοντας αυτό το άλλο μέτρο κινδύνου. Συζητούνται επίσης τόσο οι περιπτώσεις με όσο και χωρίς ελεύθερου κινδύνου ενεργητικά στοιχεία. Το κεφάλαιο 6 θεσπίζει τα μέτρα απόδοσης EVA (Economic Value Added) και RAROC (Risk Adjusted Return On Capital), και τα εντάσσει στα προηγούμενα μοντέλα. Δύο προτάσεις από την εξέταση της αβεβαιότητας στην εισαγωγή των παραμέτρων δίνονται στο κεφάλαιο 7. Εδώ χρησιμοποιείται η τεχνική SOCP για την επίλυση των προβλημάτων. Το κεφάλαιο 8 ολοκληρώνει αυτή η διατριβή με συμπεράσματα και συστάσεις για μελλοντική έρευνα. Στο δεύτερο-πειραματικό μέρος της διατριβής παρουσιάζονται τα αποτελέσματα της θεωρίας χαρτοφυλακίου του Markowitz χρησιμοποιώντας πραγματικά δεδομένα. Για την ακρίβεια γίνεται έλεγχος για τα βέλτιστα χαρτοφυλάκια αποτελούμενα από μετοχές του χρηματιστηρίου αξιών του Λονδίνου. Δημιουργούνται 25 χαρτοφυλάκια αποτελούμενα από τους 4 βασικούς τομείς βιομηχανιών και εξετάζεται η προφητική ικανότητα του μοντέλου μας. Στη συνέχεια γίνεται μια ανάλυση μικρού δείγματος στην οποία θα εξετάσω την ακρίβεια της πρόβλεψής των αναλυτών, των οποίων κύριος σκοπός της ανάπτυξης των εκθέσεων τους είναι να προβλεφθεί ο μελλοντικός δείκτης μετοχής που θα έχει η υπό εξέταση εταιρία. Το δείγμα μας αποτελείται από τις 5 μεγαλύτερες εταιρίες από πλευράς κεφαλαιοποίησης αγοράς του χρηματιστηρίου αξιών του Λονδίνου.