Σύγχρονη Θεωρία Χαρτοφυλακίου Και Αποτίμηση Περιουσιακών Στοιχείων

Abstract

Σκοπός αυτής της διπλωματικής εργασίας είναι η μελέτη των χρηματοοικονομικών θεμάτων που σχετίζονται με τη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων. Η ραγδαία ανάπτυξη των κεφαλαιαγορών τις τελευταίες δεκαετίες καθώς και η καθιέρωσή τους ως πρωταγωνιστές των οικονομικών σχέσεων και των σχέσεων παραγωγής, αναδεικνύουν την αναγκαιότητα για τη δημιουργία υποδειγμάτων προκειμένου να αποτιμηθούν οι αποδόσεις διαφόρων περιουσιακών στοιχείων. Στα πλαίσια αυτά αναπτύχθηκε και η Σύγχρονη Θεωρία Χαρτοφυλακίου η οποία εξετάζει τη συμπεριφορά ενός ορθολογικού επενδυτή ο οποίος επιθυμεί τη μεγιστοποίηση της απόδοσης των αξιογράφων που έχει στην κατοχή του με την ταυτόχρονη ανάληψη του μικρότερου δυνατού κινδύνου. Τρία είναι τα βασικά στάδια με τα οποία ασχολείται η Σύγχρονη Θεωρία Χαρτοφυλακίου: ανάλυση αξιογράφων, ανάλυση χαρτοφυλακίου, επιλογή του βέλτιστου χαρτοφυλακίου. Πιο συγκεκριμένα η παρούσα εργασία στο 1ο Κεφάλαιο εισάγει τον αναγνώστη στις βασικές έννοιες της Σύγχρονης Θεωρίας Χαρτοφυλακίου, στις μεθόδους που χρησιμοποιούνται στις επενδύσεις σε αξιόγραφα και στην υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς. Στο 2ο Κεφάλαιο εξετάζεται σε βάθος η Θεωρία Χαρτοφυλακίου του Markowitz, «πατέρα» της Σύγχρονης Θεωρίας Χαρτοφυλακίου και παρουσιάζονται όλα εκείνα τα απαραίτητα εργαλεία για τον υπολογισμό και τη γραφική απεικόνιση χαρτοφυλακίων δύο ή περισσότερων αξιογράφων με ή χωρίς τοποθετήσεις σε περιουσιακά στοιχεία χωρίς κίνδυνο. Ακόμα, καθορίζεται η διαδικασία που μπορεί να ακολουθήσει ένας επενδυτής ώστε να επιλέξει ένα χαρτοφυλάκιο που ταιριάζει στην προσωπικότητά του. Στο 3ο Κεφάλαιο μελετάται το Υπόδειγμα Αποτίμησης Περιουσιακών Στοιχείων (CAPM) ενώ στο 4ο Κεφάλαιο παρουσιάζεται η θεωρία πολυμεταβλητών μοντέλων και ειδικότερα η Θεωρία Τιμολόγησης Εξισορροπητικής Κερδοσκοπίας (ΑΡΤ). Τέλος στο 5ο Κεφάλαιο γίνεται εμπειρική αξιολόγηση των μοντέλων Markowitz, CAPM και APT παίρνοντας ιστορικά δεδομένα από το Χρηματιστήριο Αξιών του Λονδίνου. Στο ερευνητικό μέρος της εργασίας χρησιμοποιήθηκαν το πρόγραμμα Microsoft Excel και το οικονομετρικό πρόγραμμα EViews ενώ τα αποτελέσματα συνοδεύονται από γενικότερα συμπεράσματα και προτάσεις για περαιτέρω έρευνα.